回忆2018年上半年，随着3月15日以后采暖季完毕，氧化铝产能陆续释放。受采暖季限产的氧化铝产能陆续复产，并且个别企业存在提早复产的状况。整体而言，河南、山东地域的氧化铝厂恢复性增产超出预期，一季度氧化铝价一度由3500元/吨的高位跌至3100元/吨。

随后由于美国对俄罗斯的制裁，加之Alunorte氧化铝冶炼厂产能削减一半，直至其恪守一项环境维护法令，总共影响300万吨/年的氧化铝产能的供给。4月份全球关于氧化铝慌张心情激增，海外氧化铝价疾速上涨，这也奠定了整个4月份全球氧化铝的上涨基调，而中国的氧化铝也从采暖季后产能过剩预期的悲观心情中逐步转变，叠加此时海外供需均衡阶段性转换，内外价差扩展，国内氧化铝出口窗口以至翻开。据统计，目前国内氧化铝出口订单大致有20万~22万吨之间，进口氧化铝转口贸易3万~5万吨。国内氧化铝价4月国外价钱也因而呈现上行。

由于氧化铝价钱暴跌招致氧化铝均匀利润上浮，企业开工率环比明显上升。依据ALD，截至5月中旬，氧化铝建成产能8162万吨，运转产能7267万吨，开工率89%，较上月开工率增加5%，但仍低于去年年同期。

5月份，海外政治风险有所缓解，俄铝大股东OlegDjeripaska同意将俄铝的控制权，美国对俄铝延长维持和解除业务往来期限的普通答应条件已达成，俄铝事情暂告一段落。但海德鲁巴西氧化铝厂最近的一次复产恳求再度被帕拉州法院回绝，缘由是海德鲁并未提供修复环境的举措。前期传言的海德鲁将于6月份复产的音讯幻灭，估计10月份巴西大选前或难复产。因而估计10月之前国外氧化铝价维持在高位，之后需关注海德鲁氧化铝厂的恢复状况。其次由于内外氧化铝供需面强弱分化，估计下半年国内氧化铝出口窗口再度翻开，届时可能再度改变全球氧化铝的供需格局。 

氧化铝本钱方面，5月氧化铝加权均匀本钱2604.39元/吨，本钱重心较上月再度上移，主因4月份铝土矿价钱继续上涨，烧碱价钱4月份略有回落。而随着国内铝土矿、氧化铝本钱将继续上涨，由于环保政策日趋严厉，山西、广西从今年3月开端整治铝土矿非法开采，招致北方地域国产铝土矿价钱上涨明显，同时推升进口矿的上涨。河南地域由于自产矿的干涸以及内陆缘由，进口铝土矿不具优势，因而仍需求山西以及贵州矿停止补充，山西铝土矿价钱上涨直接影响河南地域铝土矿价钱。我们以为下半年氧化铝本钱将持续上升趋向。